2025年5月，以太坊现货ETF终于在美国获批上市。这件事的重要性放在当时可能被低估了，因为大家都在忙着一轮又一轮的关税博弈。但站在2026年年中回头看，以太坊ETF的获批是继比特币ETF之后，加密资产主流化进程中的第二块基石。
截至2026年6月，以太坊现货ETF累计净流入大约220亿美元。这个数字和比特币ETF的800多亿相比当然还有差距，但考虑到以太坊的市值本来就只有比特币的三分之一左右，220亿的绝对规模已经相当可观。更重要的是，以太坊ETF的日均交易量在2026年第二季度达到了12亿美元，相比上市初期的3亿增长了4倍。
机构对以太坊ETF的偏好和比特币ETF有明显不同。比特币ETF的买家主力是宏观对冲基金和私人财富办公室，他们把比特币当作”数字黄金”来做资产配置。而以太坊ETF的买家构成更加多元——除了对冲基金和财富管理机构之外，还有相当一部分科技基金和风险投资机构。这些买家看中的是以太坊作为智能合约平台的”生产力属性”，而非单纯的储值功能。
以太坊ETF的获批也对ETH/BTC汇率产生了明显的支撑作用。2024年到2025年初，ETH/BTC汇率一路从0.05跌到了0.035附近，市场上充斥着”以太坊已死”的论调。但ETF落地之后，资金流入在2025年下半年推动了ETH/BTC汇率的一波反弹，最高回到了0.048。虽然2026年初因为宏观面的不确定性又有所回落，但目前0.042到0.045的区间，相比底部已经有了大约20%到30%的修复。
还有一个常常被忽略的影响：以太坊ETF的推出极大地提升了ETH在传统金融机构眼中的”可投资性”。在ETF出现之前，机构要配置以太坊需要自己开交易所账户、管理私钥、处理税务问题，所有这些在合规层面都是巨大的障碍。ETF解决了这些问题，让以太坊从”需要学习的另类资产”变成了”一个代码就能配置的常规品种”。摩根大通的一项内部调查显示，2026年第一季度有大约12%的受访机构客户表示已经或正在考虑配置以太坊ETF，而2024年这个数字不到3%。
展望未来，以太坊ETF的发展有几个关键变量。第一是质押功能的接入。目前美国的以太坊ETF都不允许将底层ETH用于质押获取收益，这意味着ETF的持有者无法享受到每年约3%到4%的质押收益率。如果SEC在2026年下半年批准ETF的质押功能，将会大幅提升以太坊ETF的吸引力。第二是Layer2生态的持续壮大对ETH基本面的反馈。随着更多活动和流动性迁移到Layer2，ETH作为Layer2经济底层资产的价值捕获能力在增强。这种”用的人越多ETH越值钱”的正循环，是机构资金持续流入的最根本叙事。
