香港政府在稳定币监管方面的推进速度，超过了绝大多数人的预期。2024年12月，香港金融管理局正式推出稳定币发行人沙盒，2025年下半年开始接受正式牌照申请。到了2026年6月，沙盒项目方已经开始从”试验阶段”向”申请正式牌照”冲刺。
目前进入港府沙盒的机构一共有六家，业内管它们叫”沙盒六巨头”。每一家的背景、策略和进展都不一样，值得我们逐一看看。
JD稳定币（京东系）：这是最受市场关注的一家。京东旗下的京东币链科技（JINGDONG CoinLink Technology）是唯一一家进入沙盒的中国互联网大厂背景机构。JD稳定币锚定港币，目前已经在沙盒环境中完成了超过20万笔测试交易，验证了跨境支付、电商结算等核心场景。市场普遍认为，JD拿到正式牌照的概率是最高的之一，因为它既有香港金管局想要的”实体应用场景”（京东的跨境供应链），又有内地监管层的背书。
圆币科技（RD InnoTech）：圆币科技是香港本土的金融科技公司，旗下稳定币CNH锚定离岸人民币。圆币的创始团队有很强的金融监管背景，董事长是香港金管局前高管，合规团队来自汇丰和摩根大通。CNH在沙盒中的测试重点是跨境贸易结算——特别是香港和东南亚之间的贸易。圆币的优势在于离岸人民币稳定币的独特定位，目前市面上几乎没有强有力的竞争对手。
渣打银行支持的SCB Digital：渣打银行作为香港三家发钞行之一，其参与本身就代表了传统金融机构对稳定币赛道的认可。SCB Digital的稳定币锚定多元货币组合（港币为主+美元+人民币），主要面向机构客户和跨境贸易场景。渣打计划在拿到牌照后将稳定币业务与其全球清算网络对接，构建一个”银行级”的区块链支付通道。
Anchor Link（B2B跨境支付）：Anchor Link的总部在新加坡，但选择了香港作为稳定币发行的注册地。它的定位非常垂直：只做B2B跨境支付，不做零售。Anchor Link的稳定币在沙盒中测试的场景是”东南亚中小企业向中国供应商付款”，其合作方包括多家东盟国家的商业银行。这个”小而美”的定位让它在沙盒中受到的监管关注相对较少，推进速度反而更快。
HashKey Cloud（加密原生合规）：HashKey是香港最早拿到虚拟资产交易平台牌照的机构之一，旗下的HashKey Cloud专注于机构级稳定币和虚拟资产托管服务。HashKey的稳定币策略和它的交易所业务深度绑定——它的稳定币主要用于HashKey交易所内部的交易对和结算。这个策略的好处是有现成的用户基础和流动性。
汇丰银行（HSBC Digital Asset Lab）：汇丰的加入让沙盒的”传统金融”色彩更加浓厚。汇丰的策略和渣打类似，但规模更大、业务线更全。汇丰计划将稳定币整合到其全球外汇交易平台中，利用区块链技术提供24/7的外汇兑换服务。汇丰的优势在于它在全球60多个国家的网络覆盖。
牌照何时落地？
按照香港金管局的时间表，首批正式牌照预计在2026年第四季度颁发。金管局对牌照申请的审核重点是以下几个维度：
储备资产管理：发行人必须100%以优质流动资产（现金、短期国债等）支持发行的稳定币，储备资产必须由独立的托管机构保管，并接受定期审计。
反洗钱合规：发行人必须建立完整的KYC和AML框架，包括链上交易监控和异常交易报告机制。
业务持续性：金管局要求发行人证明自己有足够的技术能力和财务资源来持续运营，包括灾备方案和安全审计。
赎回机制：稳定币持有者在任何时候都有权按面值向发行人赎回等值法币，赎回必须在规定时间内完成。
综合来看，JD稳定币和圆币科技是最有可能第一批拿到牌照的。渣打和汇丰虽然有传统金融优势，但内部合规流程更复杂，可能需要更多时间。Anchor Link和HashKey Cloud则有可能在某些细分场景中抢先落地。
对市场的影响
香港稳定币牌照的落地，其影响绝不限于香港本地。一旦首批牌照颁发，香港将成为继欧盟之后第二个拥有完整的稳定币监管框架的主要金融中心。这会对新加坡、迪拜等竞争对手形成强大的”监管示范效应”。更重要的是，它为中国内地的稳定币和数字人民币探索提供了一个由香港主导的”安全试验场”。如果JD稳定币在香港成功运营，它未来会不会和数字人民币产生某种形式的联动，是2027年最值得观察的看点。
